马年春季钢价上涨将是大概率事件

马年春季钢价上涨将是大概率事件

　　2014年年初，国内钢材市场一改往年年初多上涨走势，呈现弱势向下运行格局，主要品种价格跌至2007年以来同期最低水平，其中受制于季节性需求的螺纹等长材品种表现最弱，整体交易十分清淡。随着传统春节的临近，钢材市场笼罩在节日氛围中、愈发冷清。长时间低迷行情令钢材市场人士心寒，马年春季钢材市场将延续疲软走势?还是会走出一波意想不到的上涨行情?

　　当前钢材价格水平的确很低

　　去年四季度，钢材市场的确出现一波反弹行情，但持续时间并不长，且仅长材涨幅明显，其余品种并无明显波动。进入后期，相继召开的三全中会和中央经济工作会议所传递信息并不利于钢铁行业，同时有效需求清淡，冬储需求迟迟未见启动，加之临近年底资金面紧张，钢价再次回落并持续至今。截止发稿，北京地区三级螺纹钢过磅价格为3200元/吨，上海地区5.5普碳热卷价格则为3450元/吨，唐山地区普碳方坯价格则低于2820元/吨，均为近年同期较低水平，其中上海5.5热卷是自2006年以来同期次新低，仅当于2006年同期水平。不难看，从绝对钢价水平来看，的确很低，如果不出现系统性风险，钢价将跌无可跌。

　　历年春节前后钢价规律性较强

　　总结历年春节前后钢材市场表现发现具体有一定规律性，自2007年至2013年的七年春节前后市场表现来看，如果节前一个月内钢价以上涨为主，节后一个月内多全面转跌。反之，若节前一个月内持续下跌，节后多一个月内多上涨，且节前跌幅越大节后涨幅越大。2014年春节近在眼前，最近一个月内钢价以下跌为主调，其中上海地区5.5普碳热卷由元月初时的3510元/吨跌至当前的3450元/吨，再加上当前钢价水平较低，预计节后钢市在一个月内由跌转涨概率较大。

　　与此同时，纵观近年春节前后钢市表现，2014年春节钢市与2010年相似度较高。除两年春节前一个月内钢价均下跌以外，且均在低位徘徊了较长时间，如上海地区5.5热卷自去年9月下跌之后一直在3500元附近徘徊，同期螺纹钢虽出现一波反弹，但很快重回跌势。2010年春节前近两个月内钢材价格持续震荡向下，春节后在短暂盘整之后便进入上涨通道并持续至4月中旬，累计涨幅约为22%。

　　纵观历年春节前后钢市运行情况、2014年春节前市场现状，笔者认为马年春节长假结合一个月内上涨概率较大。

　　粗钢产量难以大幅增加

　　一般来说，为迎接传统需求旺季，钢厂会在年初加足马生产，从2009年以来月度粗钢产量数据来看，除2009年粗钢月度日均产量峰值出现的下半年外，其余年份均出现在上半年，并且多在2月至6月期间出现。进入2014年，钢厂开工虽较上年年末有所好转人，但受行情和政策双重影响，回升并不明显，中钢协旬报显示上中旬全国粗钢日产量在200万吨左右，再考虑2013年1-3月粗钢日均产量分别高达205、221和214万吨，今年1-3月份粗钢产量将难以大幅增加甚至有出现负增长的可能，这显然有助于缓解供应压力。

　　刚性需求是否如期回升存不确定性

　　众所周知，建筑钢材季节性很强，东北和西北部分地区冬季无法施工导致需求减少，而随着春季气温回升，有效需求由此增加。据了解，今年立春是2月4日，预示着春季的开始，按常理气温将逐步升高进而带动建筑业开工，用钢需求也将随之好转。在现有供应环境下，只要刚性需求正常释放，必将为市场好转提供有力支撑。值得注意的是，2013年冬天属于典型的暖冬，2014年春季有可能出现倒春寒天气，势必影响需求释放，也使得春节后建筑用钢需求面临不确定性。

　　就制造业来说，季节性特点也比较明显，一般3、4月会出现明显好转，用钢量自然也将随之增加。不过，在制造业普遍遭遇产能过剩等难题的背景下，制造业平稳发展可期但难以出现爆发性增长。钢材社会库存增幅有限反应市场预期较弱

　　马年春节前夕，钢材社会库存如期见底回升，但回升力度极为有限，目前五大品种库存总量为1560万吨，较前期低点累计增加228万吨或17.1%，而去年同期库存增幅达32%。从近两年春节前库存增加态势表明钢材贸易商囤货意愿以及对年后市场预期均不强烈，尤其是市场预期，跟2013年春节形成鲜明对比。之所以如此，主要在于近两年行业形势发生根本性转变，钢材贸易商通过2012年和2013年残酷市场深刻意识到这一点，再加上银行“落井下石”，资金面普遍偏紧，而即使有钱，一些贸易商也不愿意全面投入钢材贸易。如此一来，即使钢材社会库存将进一步增加，但库存峰值恐怕难及上年高点，流通市场库存压力相对较小，有助于市场运行。而从市场预期来说，往往是“希望越大、失望越大”，反之亦然，在弱预期下，2014年春节后市场极有可能出现强于预期的市场行情。

　　在流通市场库存压力放缓的同时，钢厂成品材库存压力相对较大，目前重点大中型钢厂钢材库存为1304万吨，为最近半年以来较高水平。

　　主要生产原料矿石价格相对偏高

　　在过去的2013年内，钢材与上游原料铁矿石之间剪刀差明显大于以往年份，近期虽有所收窄，但差距仍然较大。相对于钢材价格，现有铁矿石价格水平依然偏高，而纵观以往历次行情转折点，铁矿石与钢价多同步出现尖底后急速反弹，且铁矿石对钢价带动作用较为明显。暂且不看铁矿石港口高企等现状，单就铁矿石与钢材价格关联性来看，尽管铁矿石偏高能够对钢材形成支撑，但远不及低位迅速反弹对钢价带动作用大。

　　综合分析认为，当前钢材价格处于近年同期较低水平，在无系统性风险前提下，钢价将跌无可跌。与此同时，季节性很强的建筑用钢需求有望在春节后随着气温回升而好转，产量和库存均难以大幅增长有助于缓解供应压力，再加上市场往往出现反预期行情，以及“春节前跌节后转涨”规律等诸多因素，笔者预计马年春季钢价上涨将是大概率事件，只是涨幅将受制于资金面及宏观环境，不可过于乐观。


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